红宇新材：高端球磨机耐磨铸件提供商

询价结论：

预计公司2012-2014年EPS分别为0.75元，1.02元和1.32元，参考同行业可比公司，我们认为公司2012年合理估值为21-25倍，建议一级市场询价区间为15.69~18.68元。

主要依据：

高端球磨机耐磨铸件提供商。公司是我国唯一的球磨机耐磨铸件高端产品和高效球磨节能新技术应用方案提供商，主导产品包括球磨机磨球、衬板、磨段。产品广泛应用于冶金矿山、水泥建材、火力发电等高污染、高能耗行业。公司拥有的“铬锰钨抗磨铸铁”耐磨材料获得了发明专利，并负责《国家铬锰钨系抗磨铸铁件标准》的起草工作。

火电、水泥、铁矿及氧化铝行业球磨机市场需求广阔。预计2011年火电、水泥、铁矿及氧化铝四个行业对于球磨机耐磨铸件的需求总量在190万吨左右，再加上冶金、有色金属其他较难统计单产消耗量的行业，我国对于球磨机耐磨铸件的总需求量在250万吨左右，按每吨5000元计，球磨机耐磨铸件市场的空间至少在125亿元以上。

节能技术优势有望带来公司市场份额提升。我国耐磨铸件企业市场占有率普遍较低，国内最大企业的市场占有率也不足10%。全国球磨机耗电总量占到了全国火力发电总量的2%，公司生产的耐磨铸件产品在耐磨性、抗冲击韧性、使用寿命等方面性能明显优于同类产品，公司的高效球磨节能技术解决方案至少可为球磨机生产环节节电30%。在国家节能减排政策、下游行业产业结构调整的推动下，公司耐磨铸件产品或高效球磨节能技术解决方案存在广阔的份额提升空间。

募投项目扩大产能。公司本次公开发行2400万股，募集资金主要投资于金洲新区二期工程年产2.5万吨高合金耐磨铸件项目，项目达产后新增销售收入3.05亿元，净利润7001万元。

风险提示：核心技术流失带来竞争力下降风险。