科大讯飞：迎接人工智能新时代

投资要点：

年报业绩基本符合预期。公司2014年实现营业总收入17.75亿元，比上年同期增长41.60%，归属于上市公司股东的净利润2.89亿元，比上年同期增长31.94%，对应EPS为0.47。

业绩点评：教育、电信等业务发展的良好势头带动公司收入快速增长；毛利率同比小幅提升，但公司14年加大投入导致费用大幅增加，净利润增速略低于收入增速。

“超脑计划”启动人工智能大幕，由“能听会说”走向“能理解会预测”。14年公司正式启动了“超脑计划”，聚集国内外顶级研究专家，向人工智能领域发力。我们认为，未来语音交互的发展不仅仅再局限于合成、识别等“能听会说”的语音技术本身，机器翻译、自然语言理解等实现“能理解会预测”的人工智能技术是未来语音交互最大的突破口。目前公司在这一领域总体研究水平与世界最前沿保持同步，并已经取得了一系列阶段性成果，15年公司计划继续加大在人工智能方向上的投入力度。

1）在感知智能领域：公司联合中科大、港中文等科研院所专家展开研究，交互能力实现了从单一的语音交互延伸到了人脸、手势、图像等多模态交互。

2）在认知智能领域：公司聚集了10多位国内外人工智能领域顶级专家，目前取得的阶段性成果包括：1、在公司2015年会首次亮相的第一代人工智能机器人“小柔”和“小智”，不仅能听会说、能走会跳，而且搭载了公司多项核心技术，包括语音唤醒、语音识别和人脸识别等；2、公司口语测评机器打分已经超过了人工打分，甚至能够应用于作文等主观性很强的文本，目前这一成果已经在广东、江苏、重庆等地的中高考英文口语考试得到了成功应用；3、科大讯飞正在牵头进行国家科技部863计划－－类人答题机器人项目，致力于做出能够理解人类语言，掌握人类的概念，进行人类的推理，有自学习能力的人工智能系统，未来要让机器人参加高考，并且可以考上一本。