中来股份：欧元贬值促使成本更低

◆事件：

中来股份在境外设立子公司，与FilmCutter正式签署了《资产收购协议》，并完成了资产交割手续。经各方协商同意，最终的资产收购价格确定为440万欧元（折合人民币为2,868.18万元）。

◆FILMCUTTER原大股东缺乏行业基础，收购后销售提升空间大FilmCutter在技术上有一定的领先，成本较低，设备先进，但销路在2013年以前不是特别理想，主要原因是母公司并非光伏行业企业，缺乏人脉基础和相关经验。而中来在该行业已经有十分强大的人脉，而且作为中国公司在帮助FilmCutter进入中国的企业中有一定优势（主要是对欧销售产品）。

◆FILMCUTTER设备技术全球领先，欧元贬值产生收购溢价FILMCUTTER的设备均是自己研制，其生产背板可宽度可达2米，是目前国内产品的2倍，而且自动化程度极高，需要较少的人工。收购完成后可以实现针对自己设备的自动化改造，降低成本，提高自动化程度。

公司原本需要支付3200万元收购其资产，但现在仅需2868万元，减少10%，这将有利于减少公司的折旧，提高收益。

◆美国双反导致组件厂海外扩产，FilmCutter东南亚市场处于爆发期FILMCUTTER首先研制出来高品质的无胶水的单层PET背板，这种背板创新性强，成本低，其价格是2.75USD/平方米，其他公司的PET约为4.12USD/平方米，而TPT的价格约为6.87-8.25USD/平方米。由于成本低，在欧洲有一定的市场，而美国市场由于双方，促使各一线厂商纷纷海外扩厂，主要是在东南亚地区。目前FilmCutter的业务在东南亚处于爆发期，刚进入部分厂商，未来持续增长的可能性极大。

◆暂不调整盈利预测，维持买入评级：

目前财务数据尚不明确，所以暂不调整盈利预测，推荐逻辑依旧是1、小行业大公司，集中度将提高。2、公司产品进入爆发期。3、产品成本低，竞争力强，给予2015年EPS1.51元，目标价52.85，买入评级