康得新：碳纤维复合材料

■事件一：公司公告与德国慕尼黑工业大学碳纤维复合材料研究中心及其技术服务公司TTIGmbH,Stuttgart就合作建立康得新欧洲复合材料研发中心（下称：

中心）签订备忘录和协议，协议期为三年。

■事件二：公司公告与RodingAutomobileGmbH（雷丁汽车）本着优势互补合作共赢的原则，于近日签署合作备忘录。双方同意合资设立康得新-雷丁汽车设计中心，设计中心计划设在德国慕尼黑市，设立目标为建立具有国际领先水平的汽车轻量化解决方案设计中心，合作期限为三年。

■欧洲设立研发中心，利于公司整合欧洲碳纤维复合材料先进技术和人才：见正文。

■欧洲设立研发中心，提升汽车轻量化设计水平：见正文。

■实现碳纤维全产业链，未来应用空间巨大：公司大股东康得投资具备碳纤维原丝项目，未来复合材料产业化后意味着公司将是碳纤维的全产业链企业。此次与国外的合作具有两点意义，一是通过技术引进基本意味着了公司未来碳纤维制品产业化不成问题，二是对方愿意与公司合作设立制品项目也意味着对康得投资原丝项目的信心。我们认为，康得投资是国内碳纤维企业中最有希望做出T700级别碳纤维产业化项目的企业，未来在新能源、航空航天和其他工业领域应用空间巨大，全产业链布局将享受垄断带来的高盈利。

■新材料、新能源汽车和3D三大产业布局更加清晰，上调目标价至50元：公司此次设立碳纤维复合材料研究中心和汽车轻量化设计中心后新材料、新能源汽车和3D三大产业布局更加清晰，未来向形成产业集群迈进，我们认为公司成长空间应当重估，光学膜、先进高分子膜材料和碳纤维三项目未来几年有百亿利润空间，而3D产业成型后盈利空间也在百亿元，新能源汽车更是国家战略大方向，我们认为未来每个产业的成功搭建和整合并购都能带来千亿市值的空间。我们预计公司14-16年EPS分别为1.05、1.52和2.30元，维持买入-A的评级，上调目标价至50元。我们横向比较目前化工新材料大市值公司，无论从公司高管的能力、执行力、估值和成长的匹配性还是公司未来产品的空间、稀缺性，都是首选标的。