新时达：公司将收购以汽车为主要业务的国内系统集成企业

最新消息新时达于3月18日收盘后宣布其签署了收购上海晓奥享荣汽车工业装备有限公司51%股权的协议。交易总对价为人民币1.33亿元，其中6230万元用于购买晓奥享荣32.785%的现有股权，其余7060万元为现金增资。根据公告，如果晓奥享荣2015-18年实现其人民币1700万元/2400万元/3200万元/4000万元的净利润目标，新时达可能选择收购前者其余49%的股权；该利润目标为高华对新时达2015/16年净利润预测的6%/7%。如果晓奥享荣未能实现其1700万元的2015年净利润目标，那么新时达将收取部分交易对价作为补偿。

分析1)晓奥享荣成立于1992年，主要致力于使用自动化设备的汽车装配线的设备生产和系统集成。其主要客户包括中国的一部分领先汽车品牌，包括长城汽车、比亚迪、一汽集团。我们认为此次收购是新时达从电梯控制系统生产企业转型为汽车解决方案供应商的进一步举措。2)晓奥享荣2013/14年经审计的收入和净利润分别为人民币2.86亿元/1.55亿元和880万元/1060万元。人民币1.33亿元的总对价隐含2014年市盈率为24.5倍，而新时达2014年预期市盈率为45.5倍。因此我们认为此次交易对新时达股东而言可能会增厚价值。

潜在影响维持对新时达的买入评级。我们的盈利预测没有调整，有待于管理层就此次收购提供更多详细信息。