金融行业不良生成压力仍较大

  本提升，不良生成压力仍较大预计2014年前三季度A股上市银行净利润同比增长10%我们预计上市银行板块整体净利润同比增速较中期小幅回落0.6ppt，其中国有大行、股份制和城商行净利润同比增速分别为8.6%、13.9%和15.5%。

  我们对于上市银行板块14年全年盈利同比增速预测为9.6%。

  关注偏离度考核带来短期吸存成本提升，净息差三季度环比或有所缩窄我们分析9月末行业存款偏离度已同比回落1.5ppt至0.9%，实现该项政策效果正逐步显现；部分银行由于面临存款偏离度指标达标压力，或加大期限更长或更为稳定的存款吸存力度，从而加大吸存成本；同时，央行调查显示三季度贷款需求指数环比回落4.9个百分点，需求疲弱或制约贷款定价提升。

  我们认为板块平均净息差在二季度阶段性回升后，三季度将环比回落2bps。

  银行收费新规执行或制约手续费收入增长，不良生成压力仍较大银监会及发改委有关银行收费新规于8月1日实施，我们分析银行在跨行转汇、个人账户管理费和年费等多个项目将进行不同程度减免，相应手续费收入将受一定负面影响，预计当季手续费收入同比增速或继续放缓。同时，我们认为经济增长疲弱以及企业经营状况未见明显好转等不良贷款生成背景没有改变，预计三季度不良贷款生成率仍将维持在较高水平，不良或持续双升。

  投资建议：仍看好板块短期绝对收益，中期维持谨慎我们认为地产信贷新政及地方债务清理方案等政策因素或利于市场对银行资产质量尾部风险恶化担忧的缓解，沪港通开闸将利于新增资金进入，从而对于板块短期绝对收益继续形成支撑。中期，制约景气度下行的结构性因素仍存在，维持谨慎。个股继续推荐：建行-A，招行-A，平安，宁波。