富临精工：受益于转型升级的高端制造龙头股

受益于转型升级的高端制造龙头股公司主营业务汽车发动机精密零部件的研发、生产与销售，产品包括气门挺柱、可变气门系统等八类。公司14年实现营收6.99亿元，同比增长30.5%，实现归母净利润1.37亿元，同比增长46.3%。从公司财务指标来看，公司具有较强的盈利能力和营运能力，成长性较高，且财务情况比较健康。

行业竞争格局及公司主要优势目前为国内主机厂配套的从事汽车动力总成精密零部件研发生产的企业主要以德资、美资和日资为主，包括：德资企业伊纳，美资企业德尔福、伊顿、博格华纳、麦达因等，日资企业NTN、电装、三国、椿本、OTICS等。本土自主品牌精密零部件企业主要有宜宾天工、富泰和、上海宝福、铁岭天河、浙江黎明、济南沃德和浙江宇太等。与本土公司相比公司主要竞争优势有：技术和研发能力突出，与主机厂同步研发及技术共享带来市场领先，产品系列不断扩展带来规模优势以及客户资源广泛而稳定。

募投项目分析公司拟发行不超过3000万股，计划募集资金约3.77亿元，其中0.9亿元用于年产1500万支液压挺柱项目，1.8亿元用于年产180万套可变气门系统项目，0.8亿元用于年产200万只汽车动力总成精密零部件项目，0.3亿元用于发动机精密零部件研发中心项目。项目建成后能够扩充公司产能、提升公司研发能力，为公司长期发展提供产能和技术保障。

盈利预测以公司IPO后总股本12000万股计算，我们预计公司2015-2017年的EPS分别为1.4元、1.7元、2.2元。参考行业平均估值水平，结合公司的经营情况，给予公司2015年20倍左右估值，对应股价28元。

风险提示下游行业景气度下滑；公司新产品销量不及预期。