开元仪器：综合实力最强的煤质检测仪器设备制造商

投资要点：

综合实力最强的煤质检测仪器设备制造商开元仪器主营煤质检测仪器设备的研究生产销售，具体包括煤质化验仪器、煤质采样设备和煤质制样设备。公司是国内唯一一家同时具有煤质采、制、化仪器设备规模生产能力的企业，公司在煤质化验仪器领域市场占有率达到了行业第一位，在煤质采、制样设备领域，达到了行业第三位。公司客户涵盖大型电力集团和煤炭集团在内4000多家企业。

煤质化验仪器需求稳定增长煤质化验的结果是煤炭贸易的重要结算依据，煤质检测对煤炭的深加工及燃烧过程中的节能、安全、环保，具有重要的指导意义。我国以煤炭为主体的能源结构短时间内不会改变，决定了煤质化验仪器需求仍将稳定增长。在煤质化验仪器领域，开元仪器进入行业时间最早、产品线最丰富、服务客户最多、在用仪器设备最多，未来公司将保持在煤质化验仪器领域的领先地位。

煤炭采样制样设备发展空间广阔历史上业内存在着重化验、轻采制的认识误区，2010年火电、煤炭行业配备机械化采制样设备的企业分别只占38%和14%。而目前行业已经达成共识，煤质检测的总误差的80%来源于采样、16%来源于制样，仅有4%来源于化验。随着行业对采样制样在煤质检测中的重要性理解日益深入，未来采制样设备需求将快速增长。

募投项目有助于扩张产能，优化产品结构公司募投项目包括自动化机械采样装置升级扩能项目、中子活化在线检测分析装置产业化项目、研发中心建设项目。项目实施后，采制样设备及在线监测分析装置等市场前景广阔的产品产能将大幅扩大，同时研发中心将增强公司的研究实力。

盈利预测与投资建议预计公司2012-2014年EPS分别为1.11元、1.30元和1.51元。综合考虑公司的发展前景以及机械行业可比公司估值区间，预计公司上市后合理价格区间位于2012年19-22倍PE，对应21.1-24.4元，建议以2012年17-19倍PE作为询价区间，对应18.9-21.1元。