南大光电：MO源光电材料龙头企业

投资要点：

公司是国内MO源光电材料龙头企业南大光电是一家专业从事光电新材料——高纯金属有机源MO源研发、生产和销售的高新技术企业，是全球主要的MO源生产商，是国内唯一一家拥有自主知识产权并实现了MO源产业化的企业。

核心技术优势明显MO源是制造LED、新一代太阳能电池、相变存储器、半导体激光器、射频集成电路芯片等的核心原材料之一。公司生产的MO源在“神舟”飞船、“东4”大卫星平台系列卫星等航天器的太阳能电池上成功得到运用，彻底打破了国外在这一重要国防科技领域对我国的封锁，为我国航天事业的发展做出了应有的贡献。公司目前所采用的生产技术、生产工艺和生产设备完全是公司自主研发的成果，并已全面达到国际先进水平。公司采用独特的合金法生产MO源在纯化、分析、封装等生产技术和工艺方面形成了系统优势。核心技术优势明显。

实现进口替代拥有优质客户群优势竞争方面，公司是国内唯一一家拥有自主知识产权并实现了MO源产业化的企业。国内的主要竞争对手为国外厂商，如Dow、SAFCHitech和AkzoNobel，与竞争对手相比，公司有较强的成本优势和区域优势。公司产品拥有稳定优质客户群，公司在开拓海外市场上取得了出色成绩，与海外技术领先的高端外延片厂商如Osram、LG、ToyodaGosei、首尔半导体、晶元光电、广镓光电等建立起稳定的供货关系。国内客户主要有三安、乾造、士兰微、华灿等，全球市场占有率15%，国内市场占有率60%。

募投项目提升公司竞争力此次发型1257万股募集资金主要用于高纯金属有机化合物产业化项目建设和研发中心建设。产能扩产达产后将新增三甲基镓产能22.5吨产能。募投项目有望解决产能瓶颈问题提示公司竞争力。

盈利预测盈利预测方面，我们预计公司2012-2014年可实现营业收入分别为3.36亿元，3.85亿元，4.52亿元，净利润分别为1.64亿元、1.92亿元、2.22亿元，对应发行后总股本EPS分别为3.03元、3.55元、4.08元，考虑到公司的成长性和技术壁垒以及竞争优势，我们给予公司2012年合理的估值区间为19-22倍，对应的询价区间为57.57元-66.66元，建议参与询价。

风险提示公司产品主要应用于LED芯片生产制造，受LED景气度波动影响较大。公