南大光电：位于led产业链核心位置的国内MO源龙头

投资要点MO源是制造LED、新一代太阳能电池、相变存储器、半导体激光器、射频集成电路芯片等的核心原材料之一。公司生产的MO源在“神舟”飞船、“东4”大卫星平台系列卫星等航天器的太阳能电池上成功得到运用，彻底打破了国外在这一重要国防科技领域对我国的封锁，为我国航天事业的发展做出了应有的贡献。

公司目前所采用的生产技术、生产工艺和生产设备完全是公司自主研发的成果，并已全面达到国际先进水平。公司采用独特的合金法生产MO源在纯化、分析、封装等生产技术和工艺方面形成了系统优势。核心技术优势明显。

竞争方面，公司是国内唯一一家拥有自主知识产权并实现了MO源产业化的企业。国内的主要竞争对手为国外厂商，如Dow、SAFCHitech和AkzoNobel，与竞争对手相比，公司有较强的成本优势和区域优势。公司产品拥有稳定优质客户群，公司在开拓海外市场上取得了出色成绩，与海外技术领先的高端外延片厂商如Osram、LG、ToyodaGosei、首尔半导体、晶元光电、广镓光电等建立起稳定的供货关系。国内客户主要有三安、乾造、士兰微、华灿等，全球市场占有率15%，国内市场占有率60%。

公司基本情况公司专注于MO源的研发、生产和销售，是国内MO源领域龙头厂商，全球重要的MO源供应商，是国内唯一具有自主知识产权和MO源产业化生产能力的企业。公司产品目前主要应用于LED行业，三甲基镓是公司主要产品，其营收占到公司总收入70%以上。公司毛利率逐年提高，连续两年超过70%。公司MO源产品还成功应用在“神舟”飞船、“东4”大卫星平台上，打破了国外封锁。公司业务位于LED产业链核心位置，技术壁垒和产品附加值高，具有良好发展前景。

公司主营业务构成情况公司主要从事光电新材料MO源的研发、生产和销售，是全球主要的MO源生产商。2010年国内市场份额在60%以上，全球市场份额约为15%。公司生产的MO源质量达到国际先进水平，替代进口并远销中国台湾、韩国、欧洲、日本和美国，客户有如Osram、LG、ToyodaGosei、首尔半导体、晶元光电、广镓光电、三安光电、士兰明芯、华灿光电、乾照光电、山东华光等。

三甲基镓和三甲基铟是公司最重要的两种MO源产品，最近三年，两者合计的销售收入占主营业务收入的比例分别为96.23%、94.52%和87.46%；2011年，随着公司三乙基镓技术的成熟和产业化，三乙基镓销售收入大幅增加，成为继三甲基镓和三甲基铟后的第三大产品。此外，公司正在积极开发其他MO源产品以扩大MO源的应用领域。

公司竞争优势公司在生产技术、生产工艺和生产设备等方面具有完全自主知识产权及创新能力，在MO源的合成技术、纯化技术、分析检测、封装容器等方面已全面达到国际先进水平，成功打破国外技术垄断。公司在原材料成本、生产成本和人力成本具有突出的优势。公司位于LED产业密集的东亚地区有助于公司提升客户服务能力。

Osram、晶元光电、三安光电等国内外著名厂商成为公司稳定的客户资源，凸显了公司在业内的地位。公司MO源产品在“神舟”飞船、“东4”大卫星平台系列卫星等航天器的太阳能电池上成功运用，印证了公司产品突出的质量和口碑，进一步提升了公司的品牌形象。

行业情况MO源是制备LED的核心原材料之一，目前90%以上的MO源都用来生产LED外延片。此外，MO源逐渐用于新一代太阳能电池领域如非晶硅薄膜太阳能电池、砷化镓太阳能电池等领域；另外在相变存储器、半导体激光器、射频集成电路芯片等其他高科技领域的应用也逐步展开。MO源属光电新材料行业，已研发成功的MO源有60余种，其中，用量最大的三甲基镓和三甲基铟是LED外延片制造环节的核心原材料，占整体MO源应用的90%以上。MO源行业的上游主要有镓、铟等稀有金属以及其他辅助原料，其中其他辅助原料均属于常规工业用品，国内供应比较充足。