长亮科技：专注中小银行信息化的IT解决方案和服务提供商

◆中小银行IT解决方案和服务提供商公司以中小型商业银行为目标客户，提供全方位的IT解决方案和服务。

2011年收入达1.4亿元，同比增长26%，净利润3700万，同比增长18%。

公司产品中最关键的是银行核心业务系统产品，占公司软件收入的47%，2010年在国内市场排名第六位，未来有望以核心业务系统为基础更加方便的向银行其他解决方案子系统进行延伸。

◆中小银行IT投资潜力大，银行IT解决方案市场空间可观现代银行IT系统已成银行关键生产系统。银行IT解决方案对银行业务处理和经营管理有极大的提升作用，IDC预测我国银行业IT解决方案市场2011-2015年复合增速19.9%，2015年规模达210亿。

中国银行业近几年改革中，中小商业银行发展较快，2006-2010年城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行和村镇银行分别增加了34、72、153和349家，随着大量城市和农村商业银行开始区域性扩张，未来中小商业银行IT投资将会进一步加速，这将为行业带来更大的商业机会。

◆系统更换需求提供持续成长动力募投项目完善产品线银行核心业务系统生命周期为5-10年，我们看好核心业务系统的粘性和更换周期带来的成长空间。一方面，公司的核心业务系统处于行业领先地位，其在城商行市场覆盖率近20%；另一方面，公司与客户间保持长期战略合作关系，有助于获取订单，对市场需求的把握也更强。

此次募投项目将有助于完善公司业务、管理和渠道三大产品线，加强公司在核心业务和商业智能等系统优势，提高公司研发实力、服务水平及市场开拓能力，增强公司在银行IT解决方案领域的竞争力和业务横向拓展能力。

◆建议询价区间为16.8-20.5元受益于中小银行加大IT建设力度的良好前景，公司所处行业目前仍处于高速发展期，我们预计公司12-14年公司EPS分别为0.93元、1.20元和1.55元，未来三年净利复合增速接近30%。

通过与可比上市公司比较以后，我们给予公司2012年18-22倍的PE，建议询价区间为16.8-20.5元，上市首日定价区间23.3-27.9元，对应2012年PE为25-30倍。

◆风险提示：

市场竞争风险、客户集中于银行业的风险