大宗价格反弹 亚投行打破金融霸权

本报告导读：

大宗商品价格探底反弹=美元阶段性见顶+世界经济筑底+中国二季度稳增长和稳房市+部分大宗商品跌入成本线供给收缩+中东危机再起+大类资产轮动。

摘要：

美元阶段性见顶。美国加息延后，可能在9月首次加息，且加息点位下调。第一，目前美国经济已经接近潜在产出水平，前期高速增长势头将放缓，稳定在2%的增长平台。第二，加息将抑制对利率敏感的部门，房地产和耐用品等。第三，美国过强已经对美国净出口造成负面影响，且在经济全球化下，美国经济复苏不可能脱离其他国家太远。

世界经济筑底。第一，全球经济进入了一个潜在经济增速已经下行的新常态，且“新常态”的预期调整已经基本到位。第二，全球经济正在开启新一轮复苏周期：从中心到外围。第一梯队的美国英国印度正在走向可持续复苏；第二梯队的欧洲日本经济已经筑底，并有弱回升迹象；第三梯队的中国正在通过强改革与宽货币的政策组合推动增速换挡和结构调整，预计2015年底-2016年探明中长期底部，中国链上的巴西、澳大利亚等经济体有望随之筑底。

也门扼红海咽喉，途经该地的原油及成品油运输量占全球原油总供给的4%，且中东战事可能进一步扩大。哈迪28日出席阿盟峰会，呼吁国际军事力量干预也门局势。沙特国王表示军事干预将持续到也门恢复稳定为止。

大类资产轮动。全球货币政策宽松，带动货币市场牛市，短端传导到长短，债券市场牛市。分母利率下降，股票市场牛市。随着经济筑底复苏，债券牛市结束，股票市场从分母驱动转向分子驱动继续牛市，大宗商品价格探底反弹。

亚投行将开启全球金融多极化。第一，美国的盟友，英国、德国、法国、意大利等国家也相继宣布加入亚投行，这意味着中国主导的亚投行成为全球金融版图的重要一员。第二，全球投资格局将改变。根据世界银行估算，要达到发达国家水平，亚洲基础建设投资需求在8万亿美元左右。

“一带一路”：改变全球的经济版图。第一，沿线国家成为全球经济新的增长极。该地区拥有60%的世界人口，但GDP仅占全球的1/3。

第二，金融护航，基建先行；经济结构差异，利好大宗商品企业。