4月IPO再临资金面再受考验

事件：4月2日晚，证监会发布公告审核通过30家IPO，发行数量再创新高，我们的主要观点是：4月IPO再临，资金面再受考验。

1）4月IPO发行家数上升、募集资金较3月有所回落。4月2日证监会审核通过30家IPO，其中上交所11家、深交所中小板2家、创业板17家，发行数量超过3月的24家，根据已经公布的招股说明书，30家新股募集资金约为155亿元，江苏有线募集金额较大、达到32.66亿元，珍宝岛、老百姓募集资金也在10亿元之上。

2）冻结资金规模预计仍较大。参照15年1-3月新股发行结果，假设网下发行配售比例0.4%，网上发行中签率0.7%，则预计冻结资金仍可达到2.5-2.8万亿。已公布的30只新股多数集中在4月14日-16日发行，4月14日当日预计新增冻结资金1.4万亿，15日新增冻结资金近1万亿，而累计冻结规模以4月15日为最、当日可能达到2.4万亿元，4月16日后资金逐渐解冻。

3）新股发行期间，资金面再受考验。3月IPO首次募集金额超过200亿元，冻结近3万亿资金，导致R007在4.8%居高不下，GC001一度冲高至18.67%，而资金解冻后R007回落至4%以内。4月IPO再临，规模虽较3月回落，但仍高达2.5万亿，届时交易所和银行间货币利率仍将再受考验。

4）打新抬高回购利率，货币政策短期失效。15年至今IPO发行规模逐月扩大，冻结资金规模飙升，短期资金需求激增，加之打新收益率可达8%以上，使得回购利率和理财收益率均难降，宽松货币政策短期失效。

5）短期“股强债弱”难避免，长期看好股债轮涨。由于新股发行加速、募集资金规模仍大，我们预计4月打新中签率仍能维持之前水平，打新收益率难降，在抬高无风险收益率的同时，也对债券收益率的下行造成制约。资金逐利，股市火爆和打新对债市资金分流，短期“股强债弱”仍难避免，但长期仍看好股债轮涨。

具体来看，第一，4月IPO发行家数上升、募集资金较3月有所回落。4月2日证监会审核通过30家IPO，其中上交所11家、深交所中小板2家、创业板17家，发行数量超过3月的24家，根据已经公布的招股说明书，30家新股募集资金约为155亿元，江苏有线募集金额较大、达到32.66亿元，珍宝岛、老百姓募集资金也在10亿元之上。