保利地产：后续增长基础牢固

报告关键要素：

保利地产14年销售业绩与市场占有率逆势实现“双增长”，土地储备成本和城市布局合理，15年可售资源丰富，财务稳健，资金链安全。我们维持公司“买入”投资评级。

事件：

公司公布了2014年年报。2014年度，保利地产实现营业收入1090.56亿元，较去年同期增长18.08%；实现归属于上市公司股东的净利润122亿元，较去年同期增长13.52%，每股收益1.14元，同比增长13.47%。公司拟每10股派发红利2.16元。

点评：

1、营收和盈利规模稳步提升，利润率保持稳定。尽管受累于房地产行业14年不景气，公司营收增速开始明显放缓，但依旧实现了稳步提升。公司14年实现营业收入1090.56亿元，较去年同期增长18.08%；实现归属于上市公司股东的净利润122亿元，较去年同期增长13.52%。年内公司结算毛利率为32.03%，较去年下降0.13个百分点；公司销售净利率13.05%较去年同期上涨0.2个百分点。在行业利润率水平趋势性下滑的大背景下，公司严控成本，提升管理效益，努力保持了利润率的稳定。

2、销售业绩与市场占有率逆势实现“双增长”。公司14年实现签约销售面积1066.61万平方米，签约销售金额1366.76亿元，同比分别增长0.21%和9.09%，市场占有率逆市提升0.25个百分点至1.79%。坚持中小户型普通产品定位，迎合市场需求，为销售的稳步增长奠定基础。14年，公司住宅产品占比超过80%，其中144平米以下刚需产品占比超过90%。