家用电器行业上半年营收增速放缓及盈利能力提升

家电板块营收增速放缓，盈利能力提升。2019H1受宏观经济影响，家电板块整体营收增速放缓。申万家电行业营业收入达到5599.99亿元，同比下降6.09%，扣非归母净利润358.06亿元，同比增长1.78%。上半年行业整体盈利能力提升，销售毛利率和净利率分别由去年同期的23.83%和7.40%上升到25.64%和8.08%，我们认为主要原因为原材料价格下降和企业减税方案实施。

家电社零增速放缓。2019年8月，家用电器和音像器材类社消零售额为686.6亿元，同比增长4.20%，较上月上升1.2PCT，低于社消零售总额增速。2019年1-8月累计零售额增长5.90%，处于历史低位，行业整体景气度仍较低迷。

8月地产竣工继续好转。2019年1-8月,住宅新开工面积累计107052.97万平米，同比增长8.90%，竣工面积29336.15万平米，同比减少9.6%。8月单月房屋新开工增速重回增长，同比增长4.43%，竣工面积继续好转，降幅收窄至1.15%。大地产公司中报显示上半年竣工交付情况相对较好，随着住宅的逐步交付，商品房住宅竣工面积增速有望转正，开竣工增幅的剪刀差有望继续收窄。

8月空调销售改善。8月份家用空调出货量改善，销量1027.4万台，同比增长3.50%，其中内销729万台，同比增长0.6%，外销298万台，同比增长11.7%。1-8月份，空调总销量11143.9万台，同比减少2.53%，其中内销量同比下滑1.76%。

家用电器行业β大于1。年初至今，家用电器行业相对全部A股的β值为1.1299，行业波动性大于对于全部A股，风险和收益均高于A股市场。

家电行业整体景气度有所回落，行业面临下行压力。