迪森股份：国内领先的生物质热能供应商

报告关键要素：

迪森股份（300335）发行上市。公司是国内领先的生物质工业燃料及热能服务供应商。公司销售模式领先，产业链完善，凭借先发优势和丰富的项目经验保持了行业内的领先地位。公司募资资金4.87亿元，用于生物质成型燃料的扩产及配套的热能服务工程的建设。

投资要点：

公司是国内生物质工业燃料领先企业。公司利用生物质燃料等新型能源，通过热能供应长期协议的方式，向客户提供热能或者燃料，并提供热能设备的运营管理服务。

生物质工业燃料前景广阔。生物质工业燃料主要应用于工业锅炉和窑炉，替代传统的天然气、煤炭和燃料油。随着传统化石能源价格的持续上涨与各地环保政策的逐步落实，大量传统锅炉即将被清洁能源替代。生物质工业燃料有望凭借成本和环保优势实现快速发展。

公司经营模式提升竞争力。公司采用独特的热能服务模式，有利于公司降低客户的投资风险、技术风险和管理风险，降低了公司和客户的成本，有利于公司开拓新客户，提升公司竞争力。

先发优势保障公司领先地位。工业企业对热能服务的供应商选择十分谨慎，具备成熟项目运营经验的供应商具备很强的竞争力。

公司具备多年项目运营经验，能够凭借先发优势保持领先地位。

募投项目分析：公司共发行3488万股，募集资金4.87亿元，用于生物质成型燃料的扩产及配套的热能服务工程的建设。达产后，公司生物质成型燃料产能将增加20万吨/年，产能提升近70%。

盈利预测与投资建议：预计公司2012-2013年的EPS分别为0.50元、0.75元。参考可比公司的市盈率，建议公司2012年的合理市盈率为20-25倍，合理价值区间为10-12.5元。